WTO大幅下修2025年商品贸易规模预测，强调贸易转移效应
4月16日WTO发布最新《全球贸易展望和统计》报告，称在当前条件（截至4月14日的关税情况）下，预计2025年全球商品贸易量将下降0.2%，比假设延续前期“低关税”基线情景下的预期下调近3个百分点，预计GDP下行至增速2.2%，下调0.6个百分点。如果情况恶化，2025年贸易可能会进一步萎缩至-1.5%。
图、WTO最新贸易量预测值
来源：WTO、广州期货研究中心
关税政策对不同地区的商品贸易的影响亦不同。在基线情景下，预计所有地区都将对2025年和2026年的商品贸易量增长做出积极贡献，而在调整预测中，北美转为负拖累，预计2025年北美的出口将下降 12.6%，进口将下降 9.6%，亚洲、欧洲出现温和增长，贡献率下降但保持正值，预计2025年亚洲进出口增速均为1.6%，欧洲出口增速1.0%、进口增速1.9%。其他地区对全球贸易增长的集体贡献也将保持正值，部分原因是它们作为能源产品生产国的重要性，能源产品需求相对其他进出口商品相对保持稳定。
图、WTO对按地区划分对世界商品贸易量增长的贡献预测
来源：WTO WTO预计中美贸易争端将引发重大贸易转移，中美之间直接贸易量将减少，美国从中国纺织品、服装和电气设备等领域的进口将急剧下降，最不发达国家 （LDC）和亚洲其他国家可能会受益于贸易转移。与此同时掌心策略，中国商品出口北美以外的所有地区将增长4%至9%，引发第三方市场对来自中国的竞争加剧的担忧。
图、WTO对中美贸易转移的预测
来源：WTO IMF预测全球经济增速大幅下调，通胀略有上调
4月22日，IMF更新《世界经济展望》，表示当前的全球经济体系正在经历一个重置过程，世界正进入一个新的时期。美国的有效关税税率飙升至超过了“大萧条”时期水平，而主要贸易伙伴采取的反制措施大大推高了全球关税税率，关税政策不确定性将导致全球增长显著放缓。
图、美国关税及全球关税水平大幅上升
IMF在考虑了美国在今年2月1日至4月4日期间宣布的关税措施以及其他国家采取的反制措施，将2025年及2026年两年全球增长率预测值分别下调至2.8%和3%，较1月累计下调了约0.8个百分点，其中关税拖累影响为0.6个百分点。IMF对2025年美国经济增长下调0.9个百分点至1.8%，对我国经济增长下调0.6个百分点至4.0%。
图、IMF最新预测
来源：IMF、广州期货研究中心
IMF表示，关税措施即使无限期暂停，也不会使全球前景相对于参考预测呈现显著变化。这是因为，虽然一些最初被征以高关税的国家目前因暂停关税而受益，但是美国和中国的总体有效关税税率仍然很高，政策引起的不确定性并没有下降。不过，全球经济增速虽然放缓，但仍远高于经济衰退期间的水平。今明两年的全球通胀率预测值均上调了约0.1个百分点，但通胀下行趋势仍在继续。
图、IMF对全球经济增长分情景预测
在关税政策影响下，IMF预计，全球贸易增长将比产出增长下降得更快，2025年将降至1.7%，相较1月预测值大幅下调1.5个百分点。对于施加关税的国家来说，关税是一种负面的供给冲击，短期导致总体生产率下降和生产价格上涨，中期会削弱竞争，减少创新，并增加寻租行为，从而进一步拖累经济前景。美国的需求在最近的政策宣布之前已经在减弱，反映了政策不确定性的增加。IMF在4月2日的参考预测已将美国今年增速预测值已下调至1.8%，比1月的预测低0.9个百分点，其中关税的影响占到0.4个百分点，同时将美国通胀预测值从2%上调了约1个百分点。对于贸易伙伴来说，关税主要是一种负面的需求冲击，导致外需减少，尽管一些国家可以从贸易转移中受益。与这种通缩性影响相一致的是，IMF将中国今年的经济增长预测值下调至4%，降幅为0.6个百分点，同时将通胀预测值下调了约0.8个百分点。
图、IMF预测关税对中美两国的影响
IMF表示，全球经济面临的风险已经增加，而贸易紧张局势的恶化可能会进一步抑制经济增长，如果市场对增长前景的减弱和不确定性的增加作出负面反应，那么金融环境可能会进一步收紧。然而，如果各国放松当前的贸易政策立场并达成新的贸易协定，增长前景可能立即得到改善。今后若干年内，解决国内失衡问题能够缓解经济风险并提高全球产出，同时对消除外部失衡起到显著作用。对欧洲来说，这意味着在基础设施上投入更多资金，以加快生产率增长。这也意味着中国应加强对内需的支持，美国应加大财政整顿力度。
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